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Rafael Moneo Abreu

Comenzamos una serie de dos artículos, que aparecerán próximamante en la revista IDEAS EMPRESARIALES sobre el tema expuesto.

Un vistazo a determinados índices de la economía mundial nos ofrece una visión idílica de la entrada en el 2007. En términos de PIB se crece globalmente en torno al 5%, las tasas de inflación resultan aparentemente moderadas, países emergentes muy significativos mantienen un alto crecimiento, han corregido enormemente sus desequilibrios macroeconómicos, especialmente en el aspecto relativo a su déficit público o las reservas de divisas. Nunca hubo mayor consenso entre los analistas respecto a las buenas expectativas a principio de año. La demanda a nivel mundial parece estar sostenida por más de un área económica. Los países emergentes crecen notablemente y retroalimentan a los desarrollados. Los beneficios empresariales ascienden con respecto al trimestre anterior y las tasas de desempleo descienden. Los inversores han reducido las primas de riesgo a un mínimo histórico, es decir, nunca hubo tan poca diferencia entre la rentabilidad del bono americano y el brasileño. ¿Demasiado bonito para ser realidad, o por lo menos, para que la sostenibilidad de dichas cifras siga teniendo una duración tal, que permita llegar a una década completa de crecimiento continuado?

Tal escenario creciente de la economía mundial, tras la crisis experimentada en el año 2001, empieza a presentar notables incertidumbres. Porque los riesgos, amenazas y factores de diversa índole, existen. Una subida continuada del petróleo, un agravamiento de la situación geopolítica en oriente medio (incluso cualquiera de los distintos conflictos existentes a nivel regional), una abrupta caída del dólar, un aumento del proteccionismo en el comercio mundial o un estallido de la incierta situación en China, todavía inmersa en un muy largo periodo de alto crecimiento, pero sustentado en frágiles pilares, que podrían agrietarse bruscamente. Y las previsibles dificultades financieras de las masivas operaciones apalancadas a nivel mundial de los “Hedge Fonds” y los “Private Equity”. Factores todos ellos no desdeñables, cuya aparición provocaría enormes turbulencias en los mercados de inversión a nivel mundial.

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Miguel Hernández

La Real Academia Española de la Lengua define “corrupción” como la “acción y efecto de corromper”, matizando que “en las organizaciones, especialmente en las públicas” se trata de la “práctica consistente en la utilización de las funciones y medios de aquéllas en provecho, económico o de otra índole, de sus gestores”.

Siguiendo estos parámetros, y como respuesta a la preocupación existente sobre el presente y futuro del sector inmobiliario, IE Business School y la consultora de relaciones públicas Gavin Anderson & Company, han desarrollado el Informe “Política y Urbanismo: Transparencia y Legislación en el Sector Inmobiliario”.

El objetivo de este informe es pulsar la percepción de las empresas españolas sobre la situación de la legislación y la transparencia en el sector inmobiliario, así como proponer soluciones y recomendaciones acordes con las mismas.

Para ello, los responsables del estudio han encuestado a primeros ejecutivos -presidentes y consejeros delegados-de empresas del IBEX y del Mercado Continuo, Promotoras y Constructoras Inmobiliarias, Despachos de Abogados y Periodistas que cubren la información de este sector, que ha marcado el ritmo de la economía española en los últimos años. Su participación ha venido respaldada por la confidencialidad y el anonimato de sus respuestas.

La encuesta consta de 8 preguntas de respuesta simple o evaluación, en las que los participantes han valorado aspectos relacionados con el sector (inmobiliario y construcción, legislación, oportunidades de negocio e inversión, perspectivas y tendencias, información mediática, etc.), y han aportado recomendaciones para mejorar su situación.

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Miguel Hernández

Estos días se ha celebrado en Londres el World Summit del Global Real Estate Institute (think tank de temas inmobiliarios a nivel mundial). En este evento se dan cita promotores, inversores, entidades financieras y consultores de todo el mundo para opinar sobre el futuro del sector y analizar las nuevas tendencias del mercado al máximo nivel.
Los REIT´s (Real Estate Investment Trust) han sido sin duda el tema central de las jornadas. Los REIT´s nacieron en Estados Unidos en los años sesenta y últimamente se ha aprobado su legislación en Inglaterra, Alemania, Francia e Italia. Los REIT´s son vehículos de inversión inmobiliaria que deben repartir la mayoría de sus beneficios entre sus partícipes (el 90% en E.E.U.U.) tributando únicamente por el resto y dejando a los inversores los pagos de los impuestos que correspondan a sus plusvalías. Los REIT´s cotizan en los distintos mercados de todo el mundo y evidentemente tienen una alta liquidez, lo que los convierte en vehículos de inversión perfectos para los pequeños ahorradores en el sector inmobiliario.
Por otro lado debemos tener en cuenta que el sector inmobiliario español, junto con el de la construcción, posee una tecnología que se puede considerar de vanguardia a nivel europeo. El esfuerzo que han realizado ambos sectores para resolver las demandas internas y crecer en otros mercados internacionales es ejemplar en estos momentos de dura competencia global.

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Rafael Moneo Abreu

Con esta serie comenzamos unas reflexiones acerca del significado de las acciones de empresas inmobiliarias, especialmente desde la perspectiva del inversor. Encabezaremos el estudio con un enfoque general de las mismas, para pasar a detallar en artículos posteriores, aspectos relativos a las valoraciones, comparaciones con el resto de alternativas de inversión, así como un análisis de las empresas más significativas.

Las acciones de empresas inmobiliarias son participaciones alícuotas en al capital social de una empresa, generalmente cotizada en bolsa, y cuya valoración depende en gran medida de cómo el mercado estime y tase la composición de los activos que tenga en cartera. La forma habitual es la constitución de una Sociedad Anónima, con la plena obligación de establecer y cumplir todas las exigencias que exige la legislación a este respecto. Las obligaciones derivadas de anunciar la información relevante y la publicación periódica de resultados se realizan de forma análoga, y bajo los principios establecidos para cualquier otro tipo de sociedad cotizada en bolsa.

Las actividades que puede desarrollar una empresa denominada como de tipo inmobiliario, y relacionada por tanto en un elevado porcentaje de actividad con dicho sector, pueden ser de distinta naturaleza. En numerosos casos difiriere bastante de lo que representa la mera actividad patrimonialista como única prestación, que suele ser la actividad de referencia en una empresa inmobiliaria a escala internacional:

Continue reading 'Acciones de empresas inmobiliarias: introducción y principios básicos'